投资评级 - 维持"增持"评级 6个月目标评级 [4][6] - 当前股价128.36元 总市值89.85亿元 [6][7] - 2025-2027年预测PE为31.9x/16.3x/10.8x [4][5] 财务表现 - 2025H1营业收入16.3亿元（同比+1.6%）归母净利润0.89亿元（+2062.3%） [1] - 单Q2营收8.2亿元（+5.4%）归母净利润2602万元（同期亏损1022万元） [1] - Q2毛利率32.6%（+2.4pcts）净利率3.2%（+4.5pcts） [3] - 期间费用率31.9%（-1.2pct）其中销售费用率15.5%（-3.8pcts） [3] 主营业务分析 - 国内智能投影零售额份额31.0% 同环比分别+4.7/+3.3pcts [2] - 行业500元以下产品份额下降11.1pcts至22.1% 头部品牌持续受益 [2] - 海外市场高速增长：法国/德国/意大利亚马逊份额达26.1%/14.1%/11.1% 同比分别+10.5/+8.7/+7.8pcts [2] - 日本亚马逊份额从10.7%提升至24.6%（25年7月） [2] 新业务拓展 - 车载投影获智能座舱、智能大灯领域多个定点 [2] - 问界M8/M9、尊界S800、享界S9等车型搭载后排投影产品 [2] - 形成"车内+车外"完整车载解决方案 [2] - 海外推出新品MoGo4与MoGo4Laser 其中MoGo4Laser为首款三色激光便携投影仪 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润2.8/5.5/8.3亿元（前值3.5/5.1/6.4亿元） [4] - 营收预测40.80/48.16/59.86亿元 增长率19.85%/18.03%/24.28% [5] - 毛利率持续改善：预计2025-2027年达33.65%/35.73%/37.37% [12] - ROE显著提升：从2024年4.08%升至2027年18.91% [12]