投资评级 - 强烈推荐（维持）[6] 核心观点 - 无锡银行2025年上半年营业收入同比增长3.44%，拨备前利润同比增长5.59%，归母净利润同比增长3.52%，业绩总体保持稳定[1] - 存贷规模持续稳步扩张，净息差降幅不大，不良维持低位，拨备覆盖率充足[2] - 其他非息收入保持正增长，但手续费净收入同比负增扩大[3] - 公司所处区域经济发达，信贷资源投向更具稳定性和成长性，资产质量优质，经营稳健[4] 业绩表现 - 2025H1营业收入2645百万元，同比增长3.44%[1][13] - 2025H1拨备前利润2018百万元，同比增长5.59%[1][13] - 2025H1归母净利润1381百万元，同比增长3.52%[1][13] - 2025H1年化ROE为12.40%，较2024A的10.62%有所提升[13] - 2025H1成本收入比为22.94%，同比下降7.81个百分点[13] - 业绩驱动因素：规模、其他非息、成本收入比形成正贡献，息差收窄、中收、拨备计提以及有效税率上升形成负贡献[1] 非息收入 - 2025H1其他非息收入同比增长3.79%，主要来自处置AC和OCI兑现投资收益[3][15] - 2025H1手续费净收入同比下降24.45%，主要因代理业务收入降幅较大[3][15] - 2025H1净手续费及佣金收入占营收比例为3.12%[15] - 2025H1净其他非息收入占营收比例为29.75%[15] - 2025H1投资净收益同比增长24.8%[15] 息差及资产负债 - 2025H1披露口径净息差为1.46%，较年初下降5bp[2][13] - 2025H1净利差为1.26%，与2024H1持平[13] - 2025Q2末贷款总额167540百万元，同比增长9.76%[2][13] - 2025Q2末存款总额234916百万元，同比增长9.41%[2][13] - 对公贷款同比增长12.35%，个人贷款同比下降7.35%[2] - 公司贷款收益率从2024H1的4.04%下降至2025H1的3.65%[13] - 存款成本率从2024H1的2.20%下降至2025H1的1.80%[13] - 存贷比为72.89%，较2024A的72.76%基本稳定[13] 资产质量 - 2025H1不良贷款率0.78%，连续4个季度保持稳定[2][13] - 2025H1关注率0.53%，环比上升1bp[2] - 2025H1逾期率0.87%，环比下降2bp[2] - 2025Q2末拨备覆盖率424.87%，较25Q1下降5.73pct[2] - 2025H1拨贷比为3.33%[13] - 2025H1不良贷款余额1313百万元，较2024A增加90百万元[13] - 2025H1不良生成率（测算核转）为0.79%[13] 资本及股东 - 2025H1核心一级资本充足率为12.09%，一级资本充足率为13.21%，资本充足率为14.35%[13] - 2025H1风险加权资产增速为4.06%[13] - 前三大股东持股稳定：无锡市太湖新城资产经营管理有限公司（8.90%）、国联信托股份有限公司（7.58%）、长城人寿保险股份有限公司（7.17%）[13] - 2025H1股东数为38523户，较2024A的38262户略有增加[13]