投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025H1净利润创半年度新高 智能化与全球化双轮驱动增长 [2][7] - 2025年上半年营业收入30.47亿元 同比增长11.10% 归母净利润4.51亿元 同比增长21.34% [4] - 2025Q2营收16.73亿元 同比增长26.22% 环比增长21.70% 归母净利润2.45亿元 同比增长60.66% 环比增长19.04% [4] - 全球平台型客户成为业绩增长核心引擎 2025H1海外营业收入11.48亿元 同比增长23.19% 营收占比约39% [7] - 新获定点项目超70亿元 成功获得国际知名整车厂中央域控产品定点 [7] - 收购捷克IMI公司100%股权 建立欧洲汽车电子生产基地 [9] - 安徽生产基地一期厂区建成运营 配套安徽新能源汽车产业集群 [9] 财务表现 营收分析 - 照明控制系统营收15.43亿元 同比增长12.03% [7] - 电机控制系统营收5.02亿元 同比增长14.47% [7] - 能源管理系统营收3.83亿元 同比增长20.18% [7] - 车载电器与电子业务营收4.48亿元 同比增长7.95% [7] 盈利能力 - 销售费用率1.40% 同比下降0.88个百分点 [7] - 管理费用率3.46% 同比下降0.81个百分点 [7] - 财务费用率-1.49% 同比下降2.21个百分点 [7] - 研发费用率6.81% 同比下降1.30个百分点 [7] 预测指标 - 预计2025年营业收入72.78亿元 同比增长22% [8][9] - 预计2026年营业收入88.63亿元 同比增长22% [8][9] - 预计2027年营业收入106.62亿元 同比增长20% [8][9] - 预计2025年归母净利润10.48亿元 同比增长36% [8][9] - 预计2026年归母净利润12.95亿元 同比增长24% [8][9] - 预计2027年归母净利润15.05亿元 同比增长16% [8][9] - 对应2025年PE估值23倍 2026年18倍 2027年16倍 [9] 业务发展 产品创新 - 孵化智能配电盒 天幕智能控制器 底盘控制器 后排放电加热催化器等新产品 [7] - 中央域控产品获得国际知名整车厂新世代架构定点 [7] 全球化布局 - 欧洲建立高标准汽车电子生产基地 缩短交付周期 提升响应效率 [9] - 利用区位优势配套安徽新能源汽车产业集群 [9]