投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025年PE为11倍 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入484.01亿元 同比+1.12% 归母净利润31.84亿元 同比+5.00% [1] - 2025Q2营业总收入250.18亿元 归母净利润15.84亿元 环比-1.03% [1] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润65/76/84亿元（下调10%/9%/8%） [4] - 2025年预计EPS为1.29元 2027年预计提升至1.67元 [5][14] 业务板块分析 新能源业务 - 多晶硅产量3.36万吨 同比减少77% 单位生产成本同比下降18% [2] - 新能源产业及配套工程收入63.15亿元 同比减少37.92% 毛利率-3.56% 同比减少8.41个百分点 [2] - 风能及光伏电站建设装机约1.35GW 逆变器出货量同比提升 [2] - 并网新能源电站累计装机4.25GW 发电量45.36亿千瓦时 [2] 发电业务 - 火电发电量104.80亿千瓦时 同比增长26.34% [2] - 发电业务收入34.63亿元 同比增长29.35% 毛利率48.02% 同比减少8.47个百分点 [2] 输变电业务 - 国内市场签约金额273.34亿元 同比增长14.08% [3] - 国际市场签约金额11.20亿美元 同比增长65.91% [3] - 执行中未确认收入合同超50亿美元 [3] - 中标沙特电力公司164亿元本地化采购项目 执行期7年 [3] 煤炭业务 - 煤炭业务收入88.32亿元 同比减少5.37% 毛利率29.38% 同比减少4.71个百分点 [3] 重大项目建设 - 加快推进准东20亿立方米/年煤制天然气项目 [3] - 推进防城港年产240万吨氧化铝项目建设 [3] 估值指标 - 当前总市值715.48亿元 总股本50.53亿股 [6] - 2025年预测P/E为11倍 P/B为1.0倍 [5][14] - 2025年预测ROE（摊薄）9.00% 2027年提升至10.03% [5][13] - 股息率预计从2025年3.0%升至2027年3.8% [14] 股价表现 - 近1个月绝对收益4.81% 相对收益-5.52% [9] - 近3个月绝对收益23.72% 相对收益6.98% [9] - 近1年绝对收益17.38% 相对收益-20.34% [9]