投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 核心观点 - 2025年半年报业绩符合预期 营收14.95亿元(同比增长9.52%) 归母净利润1.52亿元(同比增长41.9%) 经调净利润1.7亿元(同比增长15.2%) [3] - 中医医疗服务行业需求旺盛 政策持续支持下将迎来高速发展期 [9] - 作为国内连锁中医医疗服务龙头企业 跨区域经营能力优秀 业务模式复制性突出 在品牌、人才、资源等方面具备显著优势 长期增长潜力十足 [9] 财务表现 - 线下医疗机构实现收入13.7亿元(同比增长11.1%) 线上机构实现收入1.27亿元(同比下降5.2%) [5] - 就诊人次274.7万人次(同比增长15.3%) 客单价544元(同比下降5.1%) 客户回头率69.3%(同比下降0.2个百分点) [5] - 销售费用率11.8%(同比+0.1个百分点) 管理费用率6.3%(同比-1.8个百分点) 财务费用率0.8%(同比+0.2个百分点) [6] - 毛利率30.6%(同比+1.2个百分点) 归母净利率10.1%(同比+2.3个百分点) 经调整净利率11.4%(同比+0.6个百分点) [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.98亿元、4.92亿元、5.88亿元 [9] 业务发展 - 截至2025年6月30日 在国内共拥有并经营83家医疗机构(较2024年底增加5家) 覆盖20座城市 在新加坡拥有及运营1家医疗机构 [7] - 2025年6月发布首个"国医AI分身" 至8月已发布共10个"国医AI分身" 覆盖8大中医核心专科 [8] - 通过AI技术赋能中医 增加优质中医服务供给 解决优质医疗资源供给不足问题 [8] - 上线AI健康助理 提升患者端诊疗体验 [8] 行业前景 - 预测2025-2027年营业收入分别为34.52亿元、41.15亿元、48.15亿元 增长率分别为14%、19%、17% [10] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.62元、2.01元、2.40元 [10]