投资评级 - 维持"推荐"评级，目标价74.7元 [2] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入157.81亿元，同比增长25.99%，单Q2营收87.70亿元，同比增长23.93% [2] - 归母净利润亏损收窄至-1.43亿元（同比减亏7.6%），单Q2实现盈利0.55亿元（同比-55.27%） [2] - 经营活动现金流净额单季转正至13.58亿元 [7] - 预测2025-2027年营收分别为355.90/407.42/469.82亿元，增速13.6%/14.5%/15.3% [2][7] - 预测同期归母净利润为3.17/4.93/6.41亿元，增速75.7%/55.5%/29.9% [2][7] 业务战略进展 - 计算产品与智能电子业务营收67.56亿元（同比+72.77%），营收占比提升至42.81% [7] - 开源鸿蒙生态构建"天鸿操作系统+鸿鹄云平台"全产业链体系，覆盖20余个矿鸿场景并完成近100款设备认证 [7] - 研发投入5.29亿元（同比+10.64%），推出双足人形机器人"天擎S1"及轮式机器人"天擎A2"并实现工厂应用 [7] - 通过33.78亿元定向募资投入信创智造基地及AIPC智能制造项目 [7] - "天璇"AI产品系列覆盖智能问数、知识管理等多元场景，采用"AI工程+AI for Science"双轮驱动模式 [7] 估值与预测 - 基于2025年2xPS给予目标市值712亿元，对应目标价74.70元 [7] - 预测2025-2027年市盈率分别为180/116/89倍，市净率维持5.3-5.0倍 [2][8] - 总市值571亿元，流通市值407.62亿元，每股净资产10.64元 [4]