投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025年中报显示营收34.5亿元同比增长6.16% 归母净利润5.7亿元同比增长27.42% [7] - 毛利率29.25%同比提升1.11个百分点 销售费用率0.65%同比微增0.02个百分点 管理费用率6.23%同比提升0.82个百分点 研发费用率4.93%同比下降0.44个百分点 [7] - 巩固中小件隐形冠军地位 完善新能源车三电系统/智能驾驶雷达/域控系统/车身结构件产品矩阵 突破高压压铸与半固态成型工艺 [7] - 墨西哥二期工厂投产提升北美市场响应能力 马来西亚生产基地进入量产准备阶段 启动铝压铸件工厂建设增强抗风险能力 [7] - 预计2025-2027年归母净利润11.16/12.80/14.92亿元 对应PE 17.0/14.8/12.7倍 [7] 财务数据与预测 - 2023-2027年营收预测：59.57/67.46/77.43/88.88/102.03亿元 增长率39.7%/13.2%/14.8%/14.8%/14.8% [6] - 2023-2027年归母净利润预测：9.13/9.40/11.16/12.80/14.92亿元 增长率40.8%/2.9%/18.8%/14.7%/16.6% [6] - 2023-2027年EPS预测：1.03/0.98/1.13/1.30/1.52元 [6] - 2025年9月1日收盘价19.25元对应PE 16.6倍(2024A)/17.0倍(2025E) PB 1.9倍(2024A)/2.1倍(2025E) [2][6] - 2023-2027年ROE水平：14.4%/11.4%/12.3%/12.9%/13.6% [6] - 2024年毛利率27.6% 预计2025-2027年稳定在29.2% [8] - 2024年资产负债率40.4% 预计2025-2027年维持在38-42%区间 [8] 运营与效率指标 - 2024年固定资产周转天数195天 预计2025年改善至186天 [8] - 应收账款周转天数稳定在101天左右(2025E-2027E) [8] - 存货周转天数维持78-79天水平 [8] - 投资资本回报率(ROIC)从2024年8.0%提升至2027年10.7% [8]