投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年实现营收39.5亿元，同比增长24.06%，归母净利润1.35亿元，同比下滑9.15% [7] - 毛利率21.8%，同比下滑5.1个百分点，销售费用率3.1%同比下滑0.4个百分点，管理费用率5.3%同比下滑1.7个百分点，研发费用率7.4%同比下滑1.1个百分点 [7] - 智能悬架业务收入6.37亿元同比增长50.22%，TPMS&配件业务收入12.09亿元同比增长22.69%，汽车传感器业务收入3.68亿元同比增长18.71%，汽车金属管件业务收入7.43亿元同比下滑0.94%，轮胎气门嘴业务收入4.00亿元同比增长5.92% [7] - 与威孚高科合作开拓全主动悬架领域，与江淮汽车签订战略合作协议 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.09/7.25/8.87亿元，对应PE 15.9/11.1/9.1倍 [7] 财务预测 - 2025-2027年营收预测86.51/107.23/133.21亿元，同比增长23.2%/23.9%/24.2% [6] - 2025-2027年归母净利润预测5.09/7.25/8.87亿元，同比增长68.3%/42.3%/22.4% [6] - 2025-2027年EPS预测2.38/3.39/4.15元 [6] - 2025-2027年ROE预测14.2%/17.2%/17.8% [6] - 2025-2027年毛利率预测27.0%/26.6%/26.3% [8] 业务表现 - 2023年营收58.97亿元同比增长23.4%，2024年营收70.25亿元同比增长19.1% [6] - 2023年归母净利润3.79亿元同比增长76.9%，2024年3.03亿元同比下滑20.1% [6] - 2024年毛利率25.1%较2023年27.2%下降2.1个百分点 [8] - 2024年三费比率10.6%较2023年11.5%下降0.9个百分点 [8] 估值指标 - 当前股价37.81元对应2025年PE 15.9倍，2026年PE 11.1倍 [6] - 当前PB 2.3倍，低于2023年4.0倍和2024年2.5倍 [6] - 2025年EV/EBITDA 8.8倍，2026年降至6.9倍 [8]