投资评级 - 给予"增持"评级 目标价未提供 对应2025-2027年PE为33.26/30.12/21.79倍 [4][6] 核心观点 - 25H1业绩稳健增长：营业收入9.19亿元/+15.83% 归母净利润2.95亿元/+26.12% 归母净利率32.06%/+2.62pcts [1] - 中国制造网业务表现亮眼：收入7.60亿元/+17.14% 整站流量同比增长35% 新兴市场流量增幅显著（中东+45% 南美+43% 欧洲+41% 南亚+39% 非洲+35%） [2] - AI业务高速增长：收入0.22亿元/+92.40% 购买AI麦克会员超13000位 较2024年底增加4000位 [3] - 股权激励计划落地：授予1228.15万份股票期权 行权价29.04元/份 考核目标为2025-2027年净利润增长率不低于20%/40%/60% [4] 财务表现 - 2025-2027年营收预测：19.70/22.97/25.10亿元 同比增长18.02%/16.64%/9.26% [4][5] - 2025-2027年归母净利润预测：4.87/5.38/7.43亿元 同比增长7.97%/10.43%/38.21% [4][5] - 盈利能力指标：毛利率稳定在80%以上（2025E:81.0%） 净资产收益率保持在17%-20.56% [5][10] - 现金流状况：2025-2027年经营活动净现金流预测为5.70/8.11/9.12亿元 [10] 业务发展 - 中国制造网多元化拓展：机械制造、计算机产品、医药卫生、运动健身等行业流量增长迅猛 [2] - AI产品升级：实现与平台场景融合 强化多语言接待 支持企业专属知识库 提升营销效率和成交效率 [3] - 技术赋能：通过网站性能建设和AI持续迭代 提升平台交易达成效率 [2][3] 估值指标 - 当前股价51.07元 对应2025年PE 33.26倍 PB 5.71倍 [5][6] - 预测PE逐年下降：2026年30.12倍 2027年21.79倍 [5] - 总市值162.01亿元 总股本3.17亿股 [6]