投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [3] 核心观点 - 公司是乘用车曲轴领域唯一同时具备毛坯锻造和曲轴加工一体化能力的企业，成本优势显著，盈利能力领先同行 [2] - 公司深度绑定多家下游头部车企，客户资源丰富，在新能源齿轮领域取得突破，已获得比亚迪、联电、吉利等客户的多个项目定点 [2] - 公司布局人形机器人业务，已成功开发机器人行星减速器产品，并于2024年7月完成首个样件，有望构建第二增长曲线 [2] - 公司计划在平湖经济技术开发区投资建设机器人传动关节部件项目，利用当地产业配套优势，实现商业化和规模化生产 [2] 财务表现 - 2025H1公司实现营收9.37亿元，同比+30.26%；归母净利润1.46亿元，同比+98.77%；扣非归母净利润1.34亿元，同比+90.30% [1] - 2025Q2实现营收4.66亿元，同比+16.83%；归母净利润0.81亿元，同比+93.28%；扣非归母净利润0.69亿元，同比+73.35% [1] - 2025Q2毛利率28.49%，同比+1.37%；净利率17.41%，同比+6.89% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.01亿元、4.15亿元和5.51亿元，对应PE值分别为40倍、29倍和22倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为23.29亿元、30.88亿元和37.76亿元，同比增长41.34%、32.59%和22.31% [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为27.0%、27.4%和27.7%；净利润率分别为12.9%、13.4%和14.6% [14] 业务优势 - 新能源混动曲轴和电驱齿轮等高附加值产品占比提升，带动毛利率和净利率显著改善 [1] - 公司降本增效成果斐然，销售、管理、财务费用均有所下降 [1] - 公司与清华大学等高校合作，强化技术研发能力，拥有多个子公司，业务分工明确，股权结构稳定 [2] - 2022年投资建设新能源电驱动系统高精密齿轮项目，通过优化资源配置，逐步聚焦核心业务，提升市场竞争力 [2] 战略布局 - 2025年3月通过增资收购长坂科技35%的股权，并计划与长坂科技共同设立合资公司，拓展机器人零部件业务 [2] - 在机器人领域的布局充分发挥了其在精密齿轮制造、自动化生产、检测技术等方面的优势，有望借助客户协同和技术协同快速打开市场 [2] 市场表现 - 截至2025年8月29日，收盘价18.43元，总市值117.55亿元，总股本646百万股 [5] - 12个月股价区间4.50~19.54元，近1月绝对收益7%，近3月绝对收益20%，近12月绝对收益313% [5][8]