投资评级 - 维持买入评级 [1][3] 核心观点 - 2025年H1业绩稳中有升 营收6.54亿元(同比增长1.08%) 归母净利润1.17亿元(同比增长1.07%) 扣非净利润1.04亿元(同比下降6.93%) 毛利率35.04%(同比下降1.7个百分点) 净利率17.72%(同比下降0.06个百分点) [3] - 2025年Q2毛利率环比显著改善 达36.99%(环比上升3.8个百分点) 归母净利润0.59亿元(环比增长0.79%) 产品结构优化推动盈利能力提升 [3] - 单壁碳纳米管实现批量出货 下游需求旺盛 技术领先优势显著 全球极少数可规模化生产企业 国内碳纳米管导电浆料市场份额达53.2% 稳居行业第一 [3] - 受益于锂电池需求增长及固态电池技术发展 新型导电剂需求提升 预计2025-2026年EPS分别为1.00元、1.51元 对应PE为51倍、34倍 [3] 财务数据预测 - 2025年预测营业总收入1955.49百万元 归母净利润365.27百万元 基本每股收益1.00元 [5] - 2026年预测营业总收入2639.82百万元 归母净利润551.93百万元 基本每股收益1.51元 [5] - 2027年预测营业总收入3299.75百万元 归母净利润769.16百万元 基本每股收益2.10元 [5] 行业地位与技术优势 - 碳纳米管导电剂全球龙头企业 具备粉体到浆料一体化优势 [3] - 已推出第四代导电浆料产品 在高压实、高容量密度、硅碳负极及快充技术路线中性能优势突出 [3] - 覆盖绝大多数研究固态/半固态/全固态电池的厂商客户 [3]