投资评级 - 维持"增持"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年第二季度归母净利润同比增长12%，盈利能力持续修复 [1][2] - 深海订单增长显著但生产周期长，确收滞后未能兑现，未来有望随高毛利率深海订单兑现推动利润增速修复 [2][4] - 公司募投项目"油气装备关键零部件精密制造项目"已完成标准件试制，获核心客户新产线认证及试样初审通过，并获少量订单，多向模锻技术有望增强竞争力并拓展新下游领域 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入5.6亿元，同比基本持平，归母净利润0.52亿元，同比下降7% [2] - 单Q2营业总收入2.9亿元，同比增长5.5%，归母净利润0.30亿元，同比增长12%，扣非归母净利润0.30亿元，同比增长22% [2] - 2025年上半年销售毛利率20.2%，同比提升0.2个百分点，单Q2销售毛利率21.4%，同比提升0.8个百分点 [3] - 2025年上半年期间费用率11.0%，同比增长3.0个百分点，主要因管理人员薪酬增加及新加坡子公司落地 [3] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润预测为1.38亿元、2.03亿元、2.61亿元，对应PE分别为47倍、32倍、25倍 [1][9] 业务展望 - 深海订单延续增长趋势，未来国内深海科技战略推进和全球海上油气资本开支增加为大趋势，公司订单增速可持续 [4] - 350MN多向模锻液压机可帮助公司向汽车、特殊行业等下游拓展，打开远期成长空间 [4] 市场数据 - 当前股价33.20元，一年最低价9.93元，最高价34.59元 [7] - 市净率3.55倍，流通A股市值6462.94百万元，总市值6462.94百万元 [7] - 每股净资产9.36元，资产负债率34.05%，总股本194.67百万股 [8]