投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025年归母净利润81.8亿元 对应PE为15.2X [6][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入726.9亿元 同比下滑5.3% [2][4] - 2025年上半年归母净利润22.9亿元 同比下滑19.1% [2][4] - 2025年上半年扣非净利润14.8亿元 同比增长26.4% [2][4] - 2025Q2营收385.3亿元 同比-2.9% 环比+12.8% [8] - 2025Q2归母净利润9.4亿元 同比-43.9% 环比-30.6% [8] - 2025Q2扣非归母净利润6.9亿元 同比-34.4% 环比-11.5% [8] - 2025Q2毛利率15.2% 环比+1.3pct 同比+0.5pct [8] - 2025Q2期间费用率12.4% 同比+2.8pct 环比+3.2pct [8] - 2025Q2销售费用率同比+2.8pct 主要因新车上市推广费用增加 [8] 销量数据 - 2025Q2总销量65.0万辆 同比+1.3% 环比-7.8% [8] - 2025Q2合并报表销量41.6万辆 同比-4.1% 环比-16.5% [8] - 2025Q2自主新能源销量24.0万辆 同比+40.8% 环比+28.2% [8] - 启源品牌销量10万辆 环比+46% [8] - 深蓝品牌销量6.8万辆 环比+3% [8] - 阿维塔品牌销量3.2万辆 环比+40% [8] - 2025Q2单车收入9.3万元 环比+35.0% 同比+1.2% [8] 业务进展 - 新能源产品盈利提升 阿维塔/深蓝品牌毛利率同比改善 [8] - 深蓝S09等高单价车型上市推动产品结构优化 [8] - 2025年计划上市20款新品 含12款全新新能源产品 [8] - 启源将推Q07/A06/Q05等新车 [8] - 深蓝将推S09/L06等新车 [8] - 阿维塔将推阿维塔06等新车 [8] - 智能化转型持续推进 加深与华为合作 [8] - 海外本土化进程加速推进 实施"海纳百川"计划 [8] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润81.8亿元 [8] - 预计每股收益0.82元 [14] - 预计净资产收益率9.7% [14] - 预计净利率4.3% [14]