投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为2.85亿元、4.33亿元、6.04亿元 对应市盈率分别为88倍、58倍、41倍 [6][7] 核心财务表现 - 2025H1营业收入7.09亿元 同比增长2.24% 归母净利润0.16亿元 同比下降79.09% 扣非净利润-0.50亿元 同比下降238.44% 毛利率36.26% 同比下降4.0个百分点 [2][6] - 2025Q2营业收入4.34亿元 同比下降3.47% 归母净利润0.11亿元 同比下降81.27% 扣非净利润-0.09亿元 同比下降134.86% 毛利率37.51% 同比下降2.7个百分点 [2][6] - 研发费用1.32亿元 同比增长12.87% 占营收比重达19% [10] 业务进展 - 化学清洗机新品获得多家国内主流逻辑客户和存储客户订单 成为新增长点 [6][10] - 前道涂胶显影设备国内市场领先 新一代机型预计年内发送客户端验证 验证完成后有望提升市占率 [6][10] - 前道设备签单占比接近60% 持续提升 后道先进封装领域维持弱复苏趋势 签单相对稳定 [10] - 产品组合覆盖涂胶显影、清洗、临时键合、解键合等多领域 [6] 行业前景 - 2025年全球半导体设备市场规模预计达1,255.1亿美元 同比增长7.40% 其中前道WFE设备1,107.7亿美元 同比增长6.23% 后道测试设备93.0亿美元 同比增长23.34% 后道封装设备54.4亿美元 同比增长7.72% [10] - 2026年全球半导体设备市场规模预计保持增长至1,381.2亿美元 [10] - 晶圆代工和逻辑应用WFE销售额2025年预计同比增长6.7%至648亿美元 NAND设备市场规模增长42.5%至137亿美元 DRAM设备市场规模增长6.4% [10] 财务预测 - 预计2025年营业收入22.57亿元 2026年29.45亿元 2027年38.38亿元 [15] - 预计2025年归母净利润2.85亿元 2026年4.33亿元 2027年6.04亿元 对应每股收益1.42元、2.15元、3.00元 [6][15] - 预计2025年毛利率39% 2026年42% 2027年43% 净利率12.6%、14.7%、15.7% [15]