投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 压滤机市场需求走弱导致公司2025年H1营收同比下降9.6%至28.3亿元，归母净利润同比下降28.5%至3.3亿元 [2] - 公司通过推广过滤成套装备开拓新市场，配套装备订单和收入持续增长但毛利率较低 [4] - 作为压滤机行业龙头，公司行业地位稳固且增长动力可持续 [4] 财务表现 - 2025年Q2营收同比下降12.3%至14.2亿元，归母净利润同比下降30.0%至1.6亿元 [2] - 综合毛利率同比下降3.5个百分点至25.9%，净利率同比下降3.1个百分点至11.6% [3] - 经营活动现金流量净额同比增加59.0%至4.3亿元 [3] - 国内营收占比95.8%同比下降9.0%，国外营收占比4.2%同比下降21.4% [3] 业务分析 - 新能源行业营收占比同比下降9.1个百分点至13.4% [3] - 产品线包括压滤机、节能柱塞泵、压力容器、搅拌机等成套装备 [4] - 通过加强采购及库存管理应对下游需求走弱 [3] 盈利预测 - 下调2025年归母净利润预测19%至7.3亿元，2026年下调15%至8.6亿元，2027年下调13%至9.4亿元 [4] - 对应2025-2027年PE估值分别为12/10/10倍 [4] - 预计2025年营业收入同比下降1.38%至60.45亿元，2026年恢复增长10.47%至66.78亿元 [5] 估值指标 - 当前总市值90.45亿元，总股本5.76亿股 [6] - 2025年预测每股收益1.27元，每股净资产8.61元 [13] - PB估值从2024年2.0倍下降至2025年1.8倍 [13]