投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 聚酯与炼化行业景气进入上行周期 业绩持续改善 [1][7] - 涤纶长丝景气回暖且未来弹性较大 行业供给增长缓慢而需求持续提升 [7] - PTA行业景气基本触底 预期2026年进入反转周期 [7] - 浙石化盈利回暖 炼化盈利有望持续改善 [7] - 上调2025-2027年归母净利润预测至25亿 37亿 50亿 对应PE分别为14X 9X 7X [7] 财务表现 - 2025H1营业收入44158百万元 同比-84% 归母净利润1097百万元 同比+29% [6][7] - 2025H1毛利率68% 同比提升 25Q2毛利率601% 环比-17pct [7] - 2025E营业总收入103078百万元 同比+17% 归母净利润2530百万元 同比+1105% [6] - 2026E归母净利润3710百万元 同比+466% 2027E归母净利润5010百万元 同比+350% [6] - 2025E每股收益105元/股 2026E每股收益154元/股 2027E每股收益208元/股 [6] 业务分析 - 涤纶长丝25H1销量POY 438万吨 同比-07% FDY 103万吨 同比+79% DTY 54万吨 同比+68% [7] - 25Q2涤纶长丝平均价差1306元/吨 环比+28元/吨 [7] - PTA 25H1销量83万吨 同比+143% 25Q2价差219元/吨 环比-59元/吨 [7] - 浙石化25H1投资净收益424百万元 同比+45% 25Q2投资净收益170百万元 环比-329% [7] 市场数据 - 当前收盘价1462元 市净率09 股息率068% [2] - 流通A股市值35028百万元 总股本2405百万股 [2]