投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.26亿元，同比下降5.38% [1] - 归母净利润-6469.35万元，同比大幅减亏68.56% [1] - 扣非归母净利润-7657.77万元，同比大幅减亏64.57% [1] - 毛利率上升4.1个百分点 [1] - 销售费用、研发费用及管理费用总额同比减少14.04% [1] - 第二季度营业收入4.91亿元，同比增长8.72%，实现扭亏为盈 [1] 智算云业务发展 - 智算云业务2025年上半年收入1.02亿元，占营业收入比重12.40%，同比增长3.00% [2] - 2025年2月发布DeepSeek安全智算一体机，集成大模型与五大能力 [2] - 2025年3月发布智算一体机（昇腾版） [2] - 2025年4月发布智算云平台V1.0版本，支持1.5B至671B大模型 [2] - 2025年6月发布智算云平台V2.0版本 [2] 行业增长与信创业务 - 金融行业收入同比增长19.52% [3] - 运营商行业收入同比增长25.31% [3] - 能源行业收入同比增长32.35% [3] - 交通行业收入同比增长60.78% [3] - 信创业务2025年上半年收入1.10亿元，占营业收入比重13.36% [3] - 国有企业占信创收入比重从2023年度9.36%升至2025年上半年19.92% [3] 盈利预测与估值 - 调整2025-2027年营业收入预测至29.02亿元、31.11亿元、33.14亿元 [4] - 调整归母净利润预测至1.61亿元、2.24亿元、3.04亿元 [4] - 对应EPS为0.14元/股、0.19元/股、0.26元/股 [4] - 对应PE为81.98倍、58.79倍、43.40倍 [4] 财务数据摘要 - 2024年营业收入28.20亿元，归母净利润0.83亿元 [7] - 预计2025年营业收入29.02亿元，同比增长2.88% [7] - 预计2025年归母净利润1.61亿元，同比增长93.59% [7] - 毛利率稳定在60.95%-61.04%区间 [8] - ROE从2024年0.88%提升至2027年3.06% [8]