投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司成本及产品竞争力优势 预计市占率稳步提升 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收85.94亿元 同比增长62.75% [1] - 归母净利润2.10亿元 同比减少51.54% [1] - 扣非归母净利润0.99亿元 同比减少74.38% [1] - 2025Q2营收64.07亿元 同比增长80.35% 环比增长192.93% [1] - 2025Q2归母净利润4.01亿元 同比增长139.20% 环比由亏转盈 [1] 风机业务表现 - 25H1风机销售容量4.72GW 同比增长约44% 创历史同期最高 [1] - 风机制造业务营收64.07亿元 同比增长30.32% [1] - 风机毛利率同比下降10.48个百分点至4.65% 主因24年订单价格下降 [1] - 25H1风机中标价格显著提升 盈利有望持续改善 [1] 订单与市场拓展 - 截至2025年6月底在手订单超28GW 创历史新高 [2] - 海上风机订单突破 中标广东能源200MW及河北建投250MW项目 [2] - 海外订单新增1GW 在手订单价值超100亿元 [2] - 25H1海外营收2.33亿元 毛利率超20% 显著高于国内业务 [2] 风场开发与电站业务 - 25H1成功并网460MW自建风场 [2] - 截至2025年6月底在建风场容量2.9GW [2] - 电站产品销售收入18.33亿元 毛利率28.77% [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润15.02/25.14/29.15亿元 [3] - 对应EPS分别为1.23/2.05/2.38元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE为24/14/12倍 [3] 行业背景 - 2025年上半年全国风电新增并网容量51.39GW 同比增长98.88% [1] - 碳中和背景下风电行业维持增长态势 [3]