投资评级 - 买入（维持）[3] 核心观点 - 自主软件业务快速增长，AI应用商业化进展显著[3] - 2025H1公司业绩稳健增长，自主软件业务保持盈利弹性[7] - 战略重点业务板块市场化推进顺利，AI业务收入突破亿元[7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入15.75亿元，同比增长3.54%[7] - 归母净利润0.85亿元，同比增长1.90%[7] - 扣非后归母净利润0.81亿元，同比增长31.56%[7] - 整体毛利率达到34.87%，同比增加2.43个百分点[7] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加87.65%，Q2单季度现金流转正[7] 业务分析 - 自主软件业务整体实现营业收入9.03亿元，同比增长9.98%[7] - 产业数字化业务收入5.33亿元，同比增长13.75%[7] - 财务数字化业务收入3.70亿元，同比增长4.98%[7] - 传统ERP实施业务营收4.91亿元，同比下降4.88%[7] - IT外包业务营收1.76亿元，同比略微下降0.95%[7] 盈利能力 - 自主软件产品业务总体毛利率为39.68%，同比增加2.98个百分点[7] - 产业数字化业务毛利率持续提升为42.96%，同比增加2.86个百分点[7] - 财务数字化业务毛利率为34.95%，同比增加2.78个百分点[7] - 传统ERP实施业务毛利率为33.06%，同比增加0.69个百分点[7] - IT外包业务毛利率为15.86%，同比增加2.12个百分点[7] 费用与研发 - 期间费用合计为3.06亿元，同比增长16.79%，期间费用率同比增加2.20个百分点至19.43%[7] - 研发费用为1.37亿元，同比下降6.57%，研发费用率同比减少0.88个百分点至8.13%[7] 战略与新兴业务 - 企业AI应用业务实现约1.1亿元收入，突破亿元大关[7] - 企业级PaaS平台业务获得超过400家头部客户认可[7] - 正式发布汉得信息"得·灵"AI产品/服务应用体系，涵盖工具层、应用层、模型层和服务层[7] 盈利预测 - 预计2025年EPS为0.24元，对应PE为80倍[7][8] - 预计2026年EPS为0.31元，对应PE为63倍[7][8] - 预计2025年营业总收入35.64亿元，2026年39.85亿元，2027年45.80亿元[8] - 预计2025年归母净利润2.46亿元，2026年3.15亿元，2027年3.90亿元[8]