投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心观点 - 半导体业务驱动营收增长 2025H1营收4.44亿元同比+22.68% 其中半导体业务收入3.13亿元同比+376.52%创历史新高 [5] - 盈利能力受研发和管理费用增加影响 归母净利润3,058.70万元同比-19.94% 扣除股份支付后净利润3,527.61万元同比-9.11% [5] - 毛利率持续优化 2025H1销售毛利率达36.05% 半导体业务受益国产化进程 显示检测业务通过产品结构优化实现跃升 [5] - 关键设备国产替代加速 受益全球存储及AI领域订单需求旺盛 DRAM老化测试修复设备和MEMS探针卡出货量稳步提升 [6] - 市场拓展取得重大突破 上半年首次获得超3亿元重大订单涵盖FT测试机等产品 标志测试机系统获市场验证 [6] - 新型显示检测技术全面突破 G8.6 AMOLED产线关键检测设备获8.6代线2亿元以上订单 技术能力获头部厂商认可 [7] - 前沿技术布局深化 MicroLED/OLED检测设备需求增长 与AR/VR头部终端厂商战略合作落地多款定制测试新产品 [7] - 自主研发成果显著 9Gbps ASIC芯片通过客户认证可适配高速FT/CP测试机 高分辨率成像式色度仪器获正式订单 [6][9] 财务预测 - 营收增长预期强劲 预计2025/2026/2027年收入分别达12.13/16.15/21.04亿元 同比增长51.07%/33.09%/30.33% [12] - 盈利能力快速改善 预计归母净利润2025/2026/2027年分别为1.80/2.71/3.88亿元 同比增长125.05%/50.06%/43.40% [12] - 毛利率稳定提升 预计2025-2027年维持39.6%的高毛利率水平 [15] - 每股收益显著增长 预计EPS从2024年0.85元提升至2027年4.13元 [12] - 估值水平趋于合理 市盈率从2024年131.67倍下降至2027年27.19倍 [12] 业务进展 - 半导体业务成为核心增长引擎 2025H1收入占比70.5%同比+376.52% [5] - 显示检测业务技术突破 成功进入G8.6 AMOLED高端产线检测市场 [7] - 海外市场拓展取得进展 AR/VR检测产品开始向客户海内外代工厂小批量交付 [7] - 研发投入持续加大 2025H1研发费用6,099.30万元同比+16.28% [5]