投资评级 - 维持买入评级 目标价21.37元人民币[1][5][7] 财务表现 - 2025年H1营收20.96亿元(yoy-2.47%) 归母净利2.01亿元(yoy-24.22%)[1] - Q2单季营收10.50亿元(yoy+3.89% qoq+0.29%) 归母净利1.05亿元(yoy-2.41% qoq+9.77%)[1] - Q2毛利率22.75%(同环比+1.10pct/+1.95pct) 主要受益于原材料成本下降及高毛利新业务占比提升[3] - Q2四费率8.46%(同环比-2.78pct/-2.72pct) 财务费用率-1.61%主要因汇兑收益[3] - 预计2025-2027年营收56/68/81亿元 归母净利5.6/7.1/8.8亿元[5][9] 业务发展 - 储能业务H1贡献营收约3亿元 产品包括电池外壳/散热模块/结构支架等[2][4] - 机器人业务获多个客户项目定点 聚焦关节壳体/躯体结构件领域[4] - 镁合金技术成功导入汽车市场 机器人领域获多个产品定点[4] - 核心客户特斯拉Q2全球产量同环比-7.69%/+7.01% 预计为公司贡献约5亿元营收(环比+3000万元)[2] 产能与客户 - 墨西哥基地2025年6月投产 泰国基地7月动工服务东南亚市场[4] - H1新增福特/富兰瓦时等新客户 同时巩固原有大客户订单[2][4] - 客户端理想/比亚迪/吉利/Lucid等预计为H2业绩贡献增量[2] 行业与估值 - 汽车零部件行业可比公司2025年一致预期PE均值36.2倍[5][11] - 公司估值提升至2025年36.2倍PE(前值26.3倍) 反映新业务布局对估值的正向影响[5] - 当前市值136.42亿元人民币 收盘价14.31元人民币[8]