报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国8月标普制造业PMI回升内需回暖提振，欧元区8月制造业PMI三年来首次升至荣枯线上方；基本面国内外锌矿进口量上升、加工费持续上升，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复生产积极性增加，各地新增产能陆续释放叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快，目前进口亏损继续扩大进口锌流入量下降；需求端下游处于淡季尾声，镀锌板库存压力不大，加工企业开工率持稳回升，但下游维持按需采购，成交氛围平淡，国内社库累增，现货升水低位企稳，海外LME库存下降明显，现货升水上涨对锌价构成支撑；技术面持仓下降价格回升，空头氛围减弱，关注22200支撑；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22325元/吨，环比涨150；10 - 11月合约价差10元/吨，环比降10；LME三个月锌报价2833美元/吨，环比涨19；沪锌总持仓量217039手，环比降10790；沪锌前20名净持仓 - 7797手，环比增5781；沪锌仓单38955吨，环比增998；上期所库存85980吨，环比增8142；LME库存55875吨，环比降625 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22150元/吨，环比涨50；长江有色市场1锌现货价22170元/吨，环比涨30；ZN主力合约基差 - 175元/吨，环比降100；LME锌升贴水(0 - 3)14.98美元/吨，环比涨8.86；昆明50%锌精矿到厂价16870元/吨，环比涨130；上海85% - 86%破碎锌15700元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；ILZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4；ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量61.7万吨，环比降1.1；锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83；锌社会库存13.34万吨，环比增0.35 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12；房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68；房屋竣工面积25034万平方米，环比增2467.39；汽车产量251万辆，环比降29.86；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率12.69%，环比增0.78；锌平值看跌期权隐含波动率12.69%，环比增0.82；锌平值期权20日历史波动率5.99%，环比增0.11；锌平值期权60日历史波动率11.68%，环比持平 [3] 行业消息 - 欧元区8月制造业PMI终值升至50.7的三年多高点，自2022年中期以来首次扩张；中国8月标普制造业PMI回升至50.5，新订单增速为3月以来最快；国家主席习近平在上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议上发表主旨讲话，中方计划实施民生项目、提供无偿援助、同成员国贸易额目标提前实现、将建成开发银行 [3]