投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7][10] 核心观点 - 2025Q2公司营业收入188.2亿元（同比增长9.8%），归母净利润9.7亿元（同比下降6.8%）[2][4] - 单票归母净利环比仅下降0.01元至0.13元，展现经营韧性[2][10] - 快递"反内卷"措施落地推动全国涨价趋势明朗，旺季盈利弹性可期[2][10] - 公司引领数字化变革，AI与物流结合提升全网管理能力，中长期份额有望持续提升[2][10] 财务表现 - 2025H1营业收入358.8亿元（同比增长10.2%），归母净利润18.3亿元（同比下降7.9%）[4] - 2025Q2单票收入同比下降6.4%（降0.14元）至2.12元，环比下降0.16元[10] - 单票运输成本0.34元（同比下降0.05元），单票分拣成本0.25元（同比下降0.02元）[10] - 经营活动现金流16.2亿元（同比下降6.4%），资本开支23.1亿元（同比增长77.7%）[10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为43.9/49.7/54.3亿元，对应PE 13.2/11.7/10.7倍[10] 业务运营 - 2025Q2件量同比增长21.8%至80.8亿件，市场份额提升0.6个百分点至16.0%[10] - 通过智能调度系统优化运能资源，上半年单车装载票数同比提升超7%[10] - 深化自驱型精益中心建设，上半年人均效能同比提升超13%[10] - 货代及航空业务同比减亏0.33亿元，快递主业归母净利润10.4亿元（同比下降9.1%）[10] 战略发展 - 推动智多星（YTO-GPT）等智能体全网应用，在AI助手、智慧路由等领域取得进展[10] - 积极推进国际化发展，构建"中国联世界，世界联世界"全球物流网络[10] - 开设中日、中哈等优质专线，强化综合竞争实力[10]