投资评级 - 维持"买入"评级 [8][10] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入16.86亿元，同比增长3.99%；归母净利润0.69亿元，同比增长1.08%；扣非归母净利润0.64亿元，同比下滑1.11% [1][5] - 2025年第二季度营收9.08亿元，同比增长0.33%；归母净利润0.45亿元，同比增长1.04%；扣非归母净利润0.43亿元，同比下滑0.68% [1][5] - 经营活动现金流净额0.11亿元，同比下降78.69%，主要因薪酬支出增加及存货上升、应付账款减少 [10] - 剔除股份支付费用影响后，归母净利润为0.79亿元，同比增长16.80% [10] 分业务表现 - 水健康业务（飞利浦品牌）收入6.57亿元，同比增长13.67%，毛利率39.61%，同比提升5.63个百分点 [10] - 家居环境业务（德尔玛品牌）收入6.77亿元，同比增长3.30%，毛利率21.98%，同比下降5.51个百分点 [10] - 个护健康业务（飞利浦品牌）收入3.42亿元，同比下降9.21%，毛利率36.50%，同比下降1.01个百分点 [10] 地区表现 - 境内收入14.03亿元，同比增长6.26% [10] - 境外收入2.82亿元，同比下滑5.98%，主因海外渠道调整 [10] 费用与盈利能力 - 整体毛利率31.73%，同比微降0.38个百分点 [10] - 销售费用率17.95%，同比下降1.38个百分点；管理费用率4.00%，同比下降0.25个百分点 [10] - 经营利润0.60亿元，同比增长44.30% [10] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、1.75亿元、1.94亿元 [10] - 对应PE分别为30.92倍、28.49倍、25.63倍 [10] - 2025年预测每股收益0.35元，每股经营现金流1.24元 [13] 业务战略与行业背景 - 公司通过多品牌矩阵覆盖不同消费场景，聚焦新兴家电品类 [10] - 水健康业务增长受益于清洁类、净水类家电功能升级及"国补"政策驱动 [10] - 家居环境业务面临清洁电器赛道竞争压力 [10]