投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心财务表现 - 2025年上半年营收21.40亿元，同比增长35.60% [2][5] - 归母净利润1.73亿元，同比增长15.29% [2][5] - 毛利率22.28%，同比提升1.44个百分点；净利率8.06%，同比下降1.42个百分点 [2][5] - 单二季度营收11.88亿元，同比增长46.95%、环比增长24.87% [2][5] - 单二季度归母净利润0.94亿元，同比增长29.30%、环比增长19.89% [2][5] - 单二季度毛利率22.57%，同比提升0.18个百分点、环比提升0.66个百分点；净利率7.92%，同比下降1.08个百分点、环比下降0.33个百分点 [2][5] 技术能力与产品优势 - HDI产品技术位居国内前列，具备行业先进研发与制造能力 [12] - 已开发FVS技术提升布线密度并降低信号损耗 [12] - 掌握Z向互联技术，支持超高厚径比及局部高密度复杂设计产品制造 [12] - 实现UHD、Cavity、mSAP、特殊散热、高端光模块等特色工艺量产 [12] - 持续为客户下代（N+1、N+2）产品研发提供服务 [12] 产能布局与全球化战略 - 在珠海、重庆建立成熟生产基地，推动产线技术升级与产能结构优化 [12] - 泰国智造基地项目已进入试生产阶段，提升全球交付与抗风险能力 [12] - PCB产品全面融入工业控制、医疗电子、数字能源及汽车电子等全球主流供应链体系 [12] 未来增长驱动因素 - 高端服务器需求带动PCB产品价值提升（高层、高密、高速要求） [12] - 深度优化服务器领域产品结构，配合终端客户开发服务器产品 [12] - 为AI服务器、GPU加速卡、数据通讯等高增长领域做好技术准备 [12] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.46亿元、4.34亿元、5.41亿元 [12] - 对应2025-2027年PE分别为107.13倍、85.49倍、68.55倍 [12] - 当前股价8.68元（2025年8月29日收盘价），总股本4.27亿股 [9]