投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润为34.09亿元、38.71亿元、43.26亿元 对应PE为16倍、14倍、13倍 [9][11] 财务表现 - 25H1实现营业收入236.0亿元 同比+10.2% 归母净利润15.7亿元 同比+7.4% 扣非净利润14.7亿元 同比+10.6% [6] - 25Q2实现营业收入138.4亿元 同比+5.1% 环比+41.9% 归母净利润9.4亿元 同比+14.1% 环比+49.8% [6] - 25Q2整体毛利率15.4% 同比-0.4pct 环比+0.8pct [11] - 25Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/1.5%/4.1%/-0.6% 同比分别-0.2pct/持平/-0.2pct/-0.9pct [11] 业务板块表现 - 能源网络业务保持稳健增长 25H1海洋板块营收28.96亿元 同比+37.19% 电网业务收入99.75亿元 同比+11.97% 新能源业务收入26.30亿元 同比+13.69% [11] - 通信业务受益于特种光纤及光电复合产品需求支撑 收入保持相对稳定 [11] 订单与市场突破 - 截至2025年7月31日 能源网络领域在手订单约306亿元 其中海洋系列约133亿元 电网建设约155亿元 [11] - 国内市场实现超高压海缆重大突破 中标南方电网阳江三山岛±500kV直流海缆和中广核阳江帆石二500kV交流海缆项目 [11] - 海外市场成功中标和交付中东、越南、巴西等多个国际海缆项目 [11] 技术布局与创新 - 积极布局液冷技术 升级为数据中心机电总包整体解决方案 [11] - 400G高速光模块已实现规模量产交付 [11] - 空芯光纤已打通全链条核心制备技术 申请多项专利并参与标准制定 [11] 股份回购进展 - 继续推进第五期股份回购方案 截至2025年7月31日累计回购股份1,879.08万股 占总股本0.55% 支付总金额2.52亿元 [11] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为20%、14%、12% [11] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.00元、1.13元、1.27元 [17]