投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入70.27亿元，同比增长4.87% [1] - 归母净利润12.73亿元，同比增长6.63% [1] - 毛利率31.95%，净利率18.69%，同比分别-0.1pct和+0.38pct [1] - Q2单季营收33.71亿元，同比-0.69%，环比-7.79% [1] - Q2归母净利润8.12亿元，同比+4.08%，环比+76.28% [1] - Q2毛利率33.73%，净利率24.64%，同比分别+1.03pct和+1.11pct [1] 分产品表现 - 手工具营收46.2亿元（占比65.74%），同比+1.64%，毛利率31.46% [2] - 电动工具营收7.4亿元（占比10.56%），同比+56.03%，毛利率28.99% [2] - 工业工具营收16.3亿元（占比23.23%），同比+0.12%，毛利率34.78% [2] 分地区表现 - 北美地区营收45.7亿元，同比+4.27%，毛利率30.61% [2] - 欧洲地区营收18.0亿元，同比+4.79%，毛利率35.56% [2] 销售模式分析 - OBM模式营收32.6亿元，同比+10.37%，毛利率34.66% [2] - ODM模式营收37.3亿元，同比+0.98%，毛利率29.62% [2] 竞争优势与发展战略 - 建立全球化生产和供应链管理体系，具备快速响应市场能力 [3] - 自有品牌WORKPRO、DURATECH等销售收入同比增长10.37% [3] - 跨境电商业务保持30%以上增速 [3] - 电动工具业务取得新突破，获取新客户订单 [3] - 开展锂电池电动工具创新，参与大型商超项目 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润26.6/31.9/36.9亿元，同比+16%/+20%/+16% [4] - 对应PE 14/12/10倍 [4] - 预计2025年营业收入167.13亿元，同比增长12.96% [4] - 预计2025年EPS 2.23元/股 [4] - 当前股价32.22元，总市值384.86亿元 [6]