投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 经营触底回暖 二季度营收环比增长23.61%至160.74亿元 归母净利润环比增长47.47%至7.23亿元 毛利率环比提升1.49个百分点至20.76% [6] - 新兴市场旺季叠加美联储降息预期 下半年有望维持高景气运行 [6] - 非洲市场保持领先地位 二季度智能手机市占率达51% 远超第二名三星的18% [6] - 东南亚市场逆势扩张 二季度出货量同比增长17% 市占率达18%位居第二 与第一名仅差1个百分点 [6] - 与Google Cloud共建AI生态 推动从硬件厂商向"AI+终端+服务"转型 [6] 财务表现 - 2025年上半年营收290.77亿元 同比下滑15.86% 归母净利润12.13亿元 同比下滑57.48% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为45.46/56.55/72.20亿元 同比增速-18.07%/24.38%/27.68% [6] - 当前股价对应PE分别为22.57/18.15/14.21倍 [7] - 2025年预计营收714.17亿元 同比增长3.93% [8] 市场地位 - 全球手机市场占有率12.5% 排名第三 [6] - 全球智能手机市场占有率7.9% 排名第六 [6] - 非洲智能手机市场二季度出货量1920万部 同比增长7% [6] - 菲律宾市占率37%位居第一 印尼市占率20%位居第二 [6] 战略布局 - 借助Google Cloud的AI技术构建多模态交互系统 包括Gemini系列模型、Imagen和Veo模型等 [6] - 利用Google广告工具提升数字平台业务变现效率 [6] - 共同推动新兴市场数字化发展 [6]