投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 公司2025年中报实现营业收入27.93亿元，同比增长12.63%，归母净利润0.82亿元，同比增长30.19% [5] - 公司通过精准施策、降本增效等措施改善经营，但疫苗业务持续承压，化药及饲料板块增长显著 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.15元、0.25元、0.35元，业绩持续改善 [7] 财务表现 - 最新收盘价7.70元，总市值79亿元，市盈率110.95，资产负债率26.5% [4] - 预计2025年营业收入64.12亿元（同比增长6.56%），2027年达78.96亿元（三年复合增长率约9.4%） [8] - 预计归母净利润2025年1.58亿元（同比增长122.70%），2027年达3.59亿元（三年复合增长率71.2%） [8] - 毛利率从2024年16.4%提升至2027年19.1%，净利率从1.2%提升至4.5% [9] 业务板块表现 - 生物制品业务：营收4.50亿元（同比下降7.86%），毛利率35.40%（同比下降6.18个百分点） [6] - 化药业务：营收近10亿元（同比增长57.36%），毛利率提升0.62个百分点，制剂与原料药均显著增长 [6] - 饲料业务：营收5.36亿元（同比增长23.54%），受益于预混料市场拓展 [6] 盈利预测与估值 - 2025-2027年市盈率预计降至49.81、30.48、21.90，市净率维持在1.30-1.41区间 [8] - ROE从2024年1.3%提升至2027年5.9%，ROIC从0.4%提升至4.7% [9] - 经营活动现金流净额预计从2025年2.37亿元增长至2027年5.15亿元 [9]