投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 公司2025年上半年实现营收2995.9亿元，同比增长5.23%，归母净利润60.2亿元，同比下滑9.21% [7] - 上半年整车批售205.3万辆，同比增长12.4%，其中自主品牌销售130.4万辆，同比增长21.1%，销量占比提升至63.5% [7] - 新能源车销售64.6万辆，同比增长40.2%，海外市场销售49.4万辆，同比增长1.3% [7] - 与华为合作打造"SAIC 尚界"品牌，首款产品尚界 H5 预售18小时内订单突破5万台 [7] - 上汽 MG 品牌在欧洲市场累计交付15.3万辆，同比增长16%，智己汽车加快出海步伐 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为112.27亿元、127.90亿元、157.00亿元，对应PE分别为19.4倍、17.0倍、13.9倍 [7] 财务数据与预测 - 2024年营业收入6140.74亿元，同比下降15.4%，预计2025年增长16.0%至7125.50亿元 [6] - 2024年归母净利润16.66亿元，同比下降88.2%，预计2025年增长573.7%至112.27亿元 [6] - 2024年EPS为0.15元，预计2025年增长至0.98元 [6] - 2024年ROE为0.6%，预计2025年提升至3.7% [6] - 毛利率预计从2024年的9.4%提升至2025年的11.2% [8] - 资产负债率预计从2024年的63.8%微升至2025年的63.7% [8] 运营与市场表现 - 固定资产周转天数从2024年的49天预计改善至2025年的43天 [8] - 存货周转天数从2024年的57天预计缩短至2025年的46天 [8] - 流动比率从2024年的1.18预计维持1.18 [8] - 海外市场欧洲交付量同比增长16%，达15.3万辆 [7] - 新能源车销量增速达40.2%，显著高于行业水平 [7]