投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 高端测试分选机产品需求强劲，特别是EXCEED-9000系列销售收入占比大幅提升至51.37%（2024年仅25.80%），驱动业绩高速增长 [3][4] - 半导体封装测试设备领域需求回暖，叠加汽车和算力领域强劲需求，公司2025H1营收同比+67.86%，归母净利润同比+91.56% [3][4] - 研发投入持续加大，2025H1研发费用同比+14.02%，多项新技术平台进入客户验证阶段，技术护城河不断拓宽 [5] 财务表现 - 2025H1实现营收3.07亿元，归母净利润7600.55万元，扣非归母净利润7381.41万元（同比+113.80%） [3] - 单Q2营收1.79亿元（同比+89.07%），归母净利润5034.70万元（同比+103.14%），毛利率53.63%（同比+2.19pcts） [3][4] - 预计2025/2026/2027年营收分别为6.88/8.86/11.21亿元，归母净利润1.93/2.75/3.75亿元 [6][10] 业务进展 - EXCEED-9000系列（包括EXCEED-9800和EXCEED-9032）针对高效大规模测试需求，销售收入占比显著提升 [4] - 适用于MEMS、碳化硅、IGBT及先进封装的测试分选平台已在多个客户现场验证，Memory测试平台持续跟进市场需求 [5] - 募投项目"半导体测试设备智能制造及创新研发中心一期项目"有序推进，将增强研发与制造竞争力 [5] 估值指标 - 当前市盈率82.89，预计2025/2026/2027年市盈率分别为34.81/24.38/17.89 [2][10] - 每股收益预计从2024年1.31元提升至2027年6.26元，年复合增长率显著 [10][13] - 市净率从2024年5.10降至2027年3.27，反映估值逐步合理化 [10][13]