投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年上半年营收161.42亿元，同比增长29.51%，归母净利润32.08亿元，同比增长14.97% [7] - 半导体设备业务收入152.58亿元，同比增长33.89%，占营收比重超85% [7] - 平台化布局加速推进，推出离子注入机和电镀设备新品，并通过收购芯源微拓展产品线 [7] - 存货311亿元，同比增长47%，显示在手订单充足 [7] - 维持2025-2027年归母净利润预测73.4/93.0/112.7亿元，对应动态PE 37/29/24倍 [7] 财务表现 - 2025H1综合毛利率42.17%，同比下降3.33个百分点 [7] - 研发投入29.15亿元，资本化比例28.74%，同比下降10.61个百分点 [7] - 2025E营业总收入385.64亿元，同比增长29.24% [1] - 2025E归母净利润73.44亿元，同比增长30.65% [1] - 2025E每股收益10.18元/股，对应PE 36.60倍 [1] 业务分析 - 电子工艺装备收入152.58亿元，同比增长33.89% [7] - 刻蚀设备超50亿元 [7] - 薄膜沉积设备超65亿元 [7] - 热处理设备超10亿元 [7] - 湿法设备超5亿元 [7] - 电子元器件收入8.66亿元，同比下降17.47% [7] - Q2单季营收79.36亿元，同比增长21.82%，环比下降3.3% [7] 市场数据 - 收盘价378.51元，市净率5.99倍 [5] - 流通市值272.91亿元，总市值273.13亿元 [5] - 一年股价区间278.13-490.03元 [5] - 每股净资产63.22元，资产负债率52.49% [6] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测385.64/478.61/571.63亿元 [1] - 2025-2027年归母净利润预测73.44/93.03/112.65亿元 [1] - 2025-2027年每股收益预测10.18/12.89/15.61元 [1] - 2025-2027年PE预测36.60/28.89/23.86倍 [1]