投资评级 - 增持（维持）[1][3] 核心观点 - 传统化工行业需求下滑导致公司短期业绩承压，2025H1营业收入同比下滑28.65%，归母净利润同比下滑61.67%[8] - 公司积极拓展核工业、海洋工程、航空航天等新兴领域，其中核聚变装置第一壁材料已具备批量供货能力，中标中国科学院等离子体物理研究所项目[3] - 新领域产品收入增长显著，2025H1其他金属复合材料收入同比增长58.58%，但尚未形成规模效应，毛利率承压[8] - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为0.37/0.45/0.55亿元，同比变化-38%/+20%/+22%[3] 财务表现 - 2025H1营业收入2.58亿元，同比下滑28.65%，归母净利润1507.71万元，同比下滑61.67%[8] - 分产品收入：钛金属复合材料1.33亿元（同比-52.22%），其他金属复合材料1.23亿元（同比+58.58%）[8] - 2025H1毛利率15.33%，同比下滑7.42个百分点，主因传统产品价格下降及新领域成本较高[8] - 预测2025年营业收入5.27亿元（同比+0.74%），归母净利润0.37亿元（同比-38.42%）[1][9] 新兴领域进展 - 核工业：层状金属复合材料用于核聚变装置关键部件，2025年6月中标中国科学院等离子体物理研究所第一壁热沉项目[3] - 海洋工程：层状金属复合材料用于FPSO系统分离器、净化器，订单显著增加[3][8] - 航空航天：相关系统特种工况用功能连接件的重要材料[3] - 外贸新市场开发取得进展，订单同比增加[8] 估值指标 - 当前股价31.96元，对应2025年预测PE 91.53倍，2026年76.13倍，2027年62.31倍[1][9] - 市净率7.90倍，每股净资产4.05元[6][7] - 总市值3.48亿元，流通市值3.44亿元[6]