投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 长沙银行2025年上半年归母净利润同比增长5.1% 营收同比增长1.6% 总资产规模同比增长13.7% 贷款规模同比增长13.0% 存款规模同比增长11.2%[4] - 净息差承压导致营收增速小幅下行 但拨备反哺下盈利增速稳健 利息净收入同比负增1.7% 非息收入同比增长11.8% 中收收入同比增长25.6%[7] - 资产质量总体稳健 不良率环比改善至1.17% 拨备覆盖率310% 风险抵补能力保持稳定 但零售贷款不良率上升至2.20% 对公房地产不良率下降至0.56%[7][8] - 公司深耕湖南区域 零售业务发展潜力受居民消费活力支撑 预计2025-2027年EPS分别为2.05元/2.20元/2.38元 对应PB估值0.54x/0.49x/0.45x[8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入132亿元（+1.6%） 归母净利润43.3亿元（+5.1%）[4] - 净息差1.87%（较2024年末2.11%下降24BP） 贷款收益率4.56%（较年初下降70BP） 存款成本率1.61%（较年初下降23BP）[7] - 2025E-2027E预计营业净收入276.09亿元/298.35亿元/323.65亿元 同比增速6.5%/8.1%/8.5%[6] - 2025E-2027E预计归母净利润82.41亿元/88.29亿元/95.79亿元 同比增速5.3%/7.1%/8.5%[6] 业务结构 - 贷款总额6026.92亿元（+13.0%） 其中对公贷款占比67% 零售贷款占比32%[9] - 存款总额7591.84亿元（+11.2%） 活期存款占比35% 定期存款占比61%[9] - 中收收入表现亮眼 手续费及佣金净收入同比增长25.6%[7] 资产质量与资本 - 不良率1.17%（环比下降1BP） 关注率3.31%（环比上升70BP） 逾期率2.22%（较年初上升42BP）[7][9] - 核心一级资本充足率9.73% 资本充足率13.60%[9] - 2025E-2027E预计不良率1.16%/1.15%/1.17% 拨备覆盖率342%/363%/323%[10] 增长预测 - 2025E-2027E贷款增长率预计13.0%/12.0%/12.0% 存款增长率预计12.0%/11.0%/11.0%[12] - 净利息收入增长率预计6.9%/9.5%/10.1% 非息收入占比预计5.9%/5.9%/5.8%[12] - ROE水平预计11.8%/11.7%/11.6%[6][12]