投资评级 - 强推（维持） 目标价61.8元 当前价49.50元 [1][3] 核心财务表现 - 2025H1营业收入126.80亿元（同比+31.68%） 归母净利润14.26亿元（同比+52.98%） 毛利率25.86%（同比+4.3个百分点） [1] - 2025Q2营业收入70.69亿元（同比+35.77% 环比+25.97%） 归母净利润8.63亿元（同比+59.67% 环比+53.08%） 毛利率26.85%（同比+5.07个百分点 环比+2.25个百分点） [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为32.97/50.02/65.33亿元 同比增速89.6%/51.7%/30.6% [3][7] 业务驱动因素 - 主业CCL营收环比高增21.03% Q2毛利率达25%（环比+2个百分点） AI相关订单落地推动产品结构改善 [7] - 全系列高速覆铜板覆盖不同传输速率需求 极低损耗产品通过海内外终端认证并实现批量供应 [7] - PCB业务（生益电子）受益于AI服务器及800G交换机放量 Q2存货16.43亿元（环比+2.14亿元）为高端需求备货 [7] 成长前景与估值 - AI产业推动服务器/交换机升级迭代 高速CCL与高端PCB双业务成长动能充足 [7] - 参考5G周期估值切换 给予2026年30倍PE估值 [7] - 预测每股收益2025-2027年分别为1.36/2.06/2.69元 对应市盈率36/24/18倍 [3][7] 产能与战略布局 - 生益电子审时度势扩大高端产能 PCB业务有望维持高增长 [7] - 公司成功在关键窗口期调整产品价格策略 盈利能力持续提升 [7]