投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1扣非归母净利润同比增长32% 受益于欧美业务布局与国内主机厂客户开拓[5] - 公司通过收购帝柯精密等子公司拓展欧洲市场 墨西哥子公司提升产能配套北美需求[7] - 新能源汽车渗透率提升至44.3% 带动铝压铸件轻量化市场需求扩张[6] 财务表现 - 2025H1营收3.35亿元（yoy+38%） 归母净利润3230万元（yoy+23%） 扣非归母净利润3223万元（yoy+32%） 经营性现金流净额4741万元（yoy+273%）[6] - 2025Q2营收1.79亿元（yoy+30%/qoq+16%） 归母净利润1665万元（yoy+5%/qoq+6%） 扣非归母净利润1647万元（yoy+7%/qoq+4%）[6] - 预计2025-2027年归母净利润0.73/0.92/1.15亿元 对应PE 73.9/59.1/47.2倍[6][9] 业务板块分析 - 汽车零部件营收18886万元（yoy+32%） 增长原因：帝柯系子公司并表贡献2444万元 奇瑞/吉利制动零部件量产新增831万元 新能源汽车电池加热包零部件新增634万元 散热盖/转向电机壳体新增932万元[6] - 电子电器零部件营收9314万元（yoy+41%） 增长原因：帝柯系并表贡献1733万元（含电动工具零部件993万元） 散热板产品新增559万元（yoy+165%） 加热器产品新增298万元（yoy+20%）[6] - 其他零部件营收2477万元（yoy+85%） 增长原因：帝柯系并表贡献230万元 箱体喷涂/氦检等新增757万元[6] 区域市场表现 - 内销营收26815万元（yoy+27%） 华东地区新增4646万元（yoy+30%） 华中地区新增605万元（yoy+32%）[6] - 外销营收6637万元（yoy+111%） 主要因帝柯系子公司贡献外销收入2945万元[6] 行业背景 - 2025年1-6月中国新能源汽车产销696.8/693.7万辆（yoy+41.4%/40.3%） 市占率44.3%[6] - 政策驱动（汽车报废更新/新能源汽车下乡）及车企促销推动新能源汽车销量创新高[6] 战略布局 - 以T客户为核心 拓展问界等新能源车企合作 聚焦高精度小件市场[7] - 通过帝柯布局欧洲市场 墨西哥子公司产能提升配套北美需求[7]