报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因巴西甘蔗收割压力，外盘走弱，拖累国内白糖主力合约跳空低开，在5600元/吨下方运行 进口大幅增加且处于高峰期，后市北方糖厂开榨，且新榨季产量预期处于近四年高位，这些因素将压制白糖价格走势 操作上建议空单持有，注意设置止损控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5562元/吨，环比-37；主力合约持仓量362219手，环比5943；仓单数量12782张，环比-420；期货前20名持仓净买单量-25523手；有效仓单预报6张，环比0 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4478元/吨，环比-40；泰国糖4462元/吨，环比-52；配额外巴西糖进口估算价5689元/吨，配额外泰国糖5668元/吨；昆明白砂糖现货价5850元/吨，南宁5900元/吨，柳州5990元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比-12.86 [2] 产业情况 - 全国累计产糖量1116.21万吨，环比5.49；累计销糖量811.38万吨，环比86.92；全国食糖工业库存304.83万吨，环比-81.43；全国销糖率72.69%，环比7.47；当月食糖进口量740000吨，环比320000；巴西月出口糖总量359.37万吨，环比23.47 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差配额内1342元/吨，环比36；配额外131元/吨，环比48；进口泰国与柳糖价差配额内1358元/吨，环比36；配额外152元/吨，环比48 [2] 下游情况 - 当月成品糖产量41万吨，环比7.3；当月软饮料产量1796.6万吨，环比-46.2 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.76%，环比0.08；平值看跌期权隐含波动率8.76%，环比0.08；20日历史波动率6.82%，环比0.01；60日历史波动率6.4%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 国际糖业组织ISO预计全球2025/26年度供应缺口23.1万吨 周二ICE糖10月合约收跌1.22%，周三白糖2601合约收跌0.59% 国际上亚洲主要产糖国生产前景良好，巴西8月上半月产糖量增加，全球供应预期偏松，压制价格震荡偏弱 [2] 观点总结 - 配额外利润窗口持续打开，进口压力释放，7月食糖进口量环比大幅增加，为近十年同期最高，8 - 9月仍是高峰期 甜菜糖9月开榨，供应阶段性增加 需求端双节备货启动促进消费 库存压力不大，但加工糖数量增加，去库存进程放缓 新榨季产量预计保持在近四年以来高位 [2]