投资评级 - 维持买入评级 [3] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩大幅增长，营业收入115.46亿元，同比增长39.98%，归母净利润4.71亿元，同比增长125.03% [4][7] - 车载与无线网关业务放量，带动模组业务全面增长，同时积极拓展物联网天线、软件服务平台等外延技术密集型服务 [3][7] - 公司持续占据全球物联网模组市场领先地位，2025年Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长16% [7] - 重视技术创新，研发投入8.82亿元，占营业收入7.64%，推出端侧+云侧AI大模型解决方案，赋能多个行业 [7] - 预计2025-2026年EPS分别为3.23和4.17元，对应PE分别为30和24倍 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入115.46亿元，其中境外收入62.93亿元，占比54.50% [4][7] - 归母净利润4.71亿元，扣非后归母净利润4.51亿元，同比分别增长125.03%和139.36% [4][7] - 2025年预测营业总收入233.68亿元，2026年预测288.05亿元 [8] - 2025年预测归母净利润8.44亿元，基本每股收益3.23元 [8] 业务发展 - LTE模组、车载模组、5G模组、智能模组、GNSS模组、Wi-Fi模组等业务均实现增长 [7] - 天线、ODM、智能化解决方案等业务规模不断扩大 [7] - 推出AI玩具整体解决方案，集成火山引擎、ChatGPT等大模型能力，提供一站式服务 [7] - 在全球有八大研发中心，提供全栈式产品系列 [7] 市场地位 - 2025年Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比增长16% [7] - 公司与中国移动以及广和通合计占据全球模组出货量半数以上份额 [7] - 公司是领先的全球物联网综合解决方案供应商，在多项业务保持技术领先地位 [7]