报告行业投资评级 - 沪铅建议逢低布局多单 [2] 报告的核心观点 - 沪铅整体供应有望减少，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，铅价建议逢低布局多单 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16865元/吨，环比涨15元/吨；LME3个月铅报价1994美元/吨，环比跌9.5美元/吨 [2] - 09 - 10月合约价差沪铅为 - 45元/吨，环比涨5元/吨；沪铅持仓量83450手，环比增1115手 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 2195手，环比增467手；沪铅仓单55874吨，环比减554吨 [2] - 上期所库存64672吨，环比增982吨；LME铅库存258025吨，环比减1525吨 [2] - 上海有色网1铅现货价16750元/吨，环比涨25元/吨；长江有色市场1铅现货价16910元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 铅主力合约基差 - 115元/吨，环比涨10元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 43.1美元/吨，环比跌0.63美元/吨 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16220元/吨，环比涨167元/吨；国产再生铅≥98.5%为16750元/吨，环比涨80元/吨 [2] - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] 上游情况 - 再生铅产能利用率37.27%，环比增3.12个百分点；再生铅当月产量22.42万吨，环比减6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值78.2%，环比持平；原生铅当周产量3.71万吨，环比持平 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 90美元/千吨，环比降20美元/千吨；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比减3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] - 精炼铅进口量815.37吨，环比减1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价440元/吨，环比降100元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10108.93元/吨，环比持平 [2] - 蓄电池出口数量41450万个，环比减425万个；铅锑合金(蓄电池用含锑2%)平均价19950元/吨，环比涨25元/吨 [2] 下游情况 - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1949.73点，环比降44.71点；汽车产量251万辆，环比减29.86万辆 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 特朗普周三将就关税裁决召开紧急会议，最快周三向最高法院上诉，若关税上诉被驳回将撤回关税，不利裁决将退还数万亿美元，督促最高法院加快裁决，股市下跌因需关税政策 [2] - 美国住房金融署署长称美联储理事库克申报"主要住所"出租但库克称是私人住所 [2] - 美国金融监管政策加速松绑，银行业测试减少 [2] - 对英国财政状况忧虑等因素拖累英国债市，英国30年期国债收益率升至1998年以来最高水平，英镑大幅下跌 [2] - 日本执政党自民党有官员有意辞职，首相石破茂就参议院选举失利道歉 [2] 观点总结 - 宏观面美国7月核心PCE物价指数年率2.9%为2025年2月以来新高，交易员押注美联储9月降息 [2] - 供应端铅矿产量收缩，冶炼厂原料供应不稳定、设备检修及新产能投放慢，整体供应偏紧；原生铅开工率相对再生铅强势，产量有小幅波动；再生铅供应不确定，开工微降且维持低位，利润暂无好转预计开工维稳 [2] - 需求端铅酸蓄电池汽车启动电池需求平稳，"金九银十"消费旺季预热，新兴领域储能需求向好；价格上涨时现货成交一般，下游观望，逢低接货氛围好转，部分电池厂有提产计划，需求缓慢恢复 [2] - 库存方面国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，整体库存不变，需求未有效拉动库存去化但有望逐步强化 [2]