投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1实现营业收入9,006.75万元（同比减少3.38%），归母净利润2,029.61万元（同比增长12.13%）[5] - 技术壁垒持续强化，智能家居、智能电源、LED控制系统三大板块实现融合[5] - 产品成功融入苹果智能家居系统，并完成与小米、百度、亚马逊、Google等物联网平台"云云对接"[5] - 上调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测：归母净利润0.49/0.57/0.66亿元，对应EPS 1.26/1.45/1.69元/股[5] - 当前股价对应PE为32.6/28.3/24.2倍[5] 财务表现 - 2024年营业收入2.00亿元（同比增长14.3%），归母净利润0.45亿元（同比增长29.1%）[7] - 2025E-2027E营业收入预测2.18/2.43/2.71亿元，同比增长8.9%/11.6%/11.3%[7] - 2025E-2027E归母净利润预测0.49/0.57/0.66亿元，同比增长9.6%/15.2%/16.7%[7] - 毛利率持续提升：2024年46.3%，2027E预计达49.4%[7] - ROE从2023年10.0%提升至2027E的13.5%[7] 研发与产品进展 - 开发出整合户外多规格需求的防水电源产品，扩充应用场景及兼容性[5] - 推出大功率多通道、最高40路输出LED控制器产品[5] - 智能家居领域开发"星际技术"，解决智能家居方案落地难问题[5] - 全面打通DALI、DMX512、0-10V、可控硅四大调光接口协议[5] 行业前景 - 全球智能照明控制市场规模预计从2023年124.4亿美元增长至2031年202.2亿美元（CAGR 6.2%）[6] - 全球调光电源市场规模2023年159亿美元，预计2031年达641亿美元（CAGR 19.0%）[6] - 全球智能家居市场规模2023年1,393亿美元，预计2027年达2,229亿美元（四年增长率60.01%）[6] - 中国智能家居市场规模预计2027年超过1.1万亿元[6] - 全球智能家居用户渗透率从2023年16.38%提升至2027年28.84%[6]