投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 公司收入利润再创新高 亚健康医疗业务增速亮眼 [1][5] - "内生+外延"双轮驱动战略成效显著 "双美+双保健"协同效应深化 [4][5] - 现金流充裕 现金储备达20亿元 为长期发展和股东回报奠定基础 [5] 财务表现 - 2025H1收入14.59亿元 同比增长28.2% [5] - 2025H1净利润1.71亿元 同比增长35.5% [5] - 2025H1经调净利润1.91亿元 同比增长37.8% [5] - 毛利率达49.3% 同比提升2.3个百分点 [5] - 经营活动现金流4.1亿元 同比增长84.4% [5] - 现金及类现金项目金额合计20亿元 同比增长27.5% [5] 业务板块表现 - 美容及保健服务收入8.07亿元 同比增长29.6% 毛利率42.1% [5] - 医疗美容业务收入4.99亿元 同比增长13.0% 毛利率56.9% [5] - 亚健康医疗服务收入1.54亿元 同比增长107.8% 毛利率63.1% [5] - 研源医疗功能医学板块收入同比增长122.0% [5] - 女性特护中心收入同比增长172.8% [5] 运营数据 - 直营门店客流量超92万人次 同比增长47.8% [5] - 直营门店活跃会员12万名 同比增长46.5% [5] - 医疗美容直营门店客流5万人次 同比增长28.0% [5] - 医疗美容活跃会员2.4万名 同比增长27.6% [5] - 亚健康医疗直营门店客流1.9万人次 同比增长75.5% [5] - 亚健康医疗活跃会员7014名 同比增长93.4% [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为30/34/37亿元 同比增长18%/10%/9% [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润3.0/3.5/4.0亿元 同比增长34%/15%/15% [5][6] - 对应2025年9月2日收盘价34.46港元 PE分别为24X/21X/18X [5][6] 市场表现 - 当前价格34.46港元 总市值81.22亿港元 [3] - 最近1个月相对恒生指数表现34.7% 最近3个月95.4% 最近12个月117.0% [3]