投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025Q2归母净利润同环比双增长 润滑油添加剂业务放量 [2] - AI产业链爆发有望带动抗老化助剂和润滑油添加剂需求增长 [8] - 公司通过产能出海、新项目投产实现多元化增长 [4] 财务表现 - 2025H1营业收入30.0亿元 同比增长6.2% 归母净利润2.4亿元 同比增长9.6% [2] - 2025Q2营业收入15.1亿元 同比+3.3% 环比+2.2% 归母净利润1.33亿元 同比+18% 环比+23.6% [2] - 2025H1销售毛利率21.6% 同比+0.2个百分点 销售净利率7.8% 同比+0.1个百分点 [2] - 2025Q2净利率8.6% 同比+0.9个百分点 环比+1.5个百分点 [2] 业务板块表现 - 抗老化助剂业务2025H1营业收入23.6亿元 同比+3.1% 毛利率23.7% 同比下降0.7个百分点 出货量6.6万吨 同比增长4.3% [3] - 润滑油添加剂业务2025H1营业收入6.2亿元 同比+18.5% 毛利率13.5% 同比提升5.5个百分点 出货量3.4万吨 同比增长18.3% [3] 产能建设与扩张 - 锦州康泰二期于2024年投产 产能利用率提升 [3] - 2025年2月启动产能出海计划 在马来西亚投资建设海外研究生产基地 投资总额不超过3亿美元 [4] - 与国际四大润滑油添加剂公司及国内复合剂企业密切合作 [4] - 宜兴基地预计2026年试生产 已与国内柔性线路板及显示屏龙头企业建立合作 [4][7] 新兴业务进展 - 生命科学事业部生物砌块业务2025Q2单月销售额破百万元 [4] - 生物合成已完成3个产品中试 将进入量产阶段 [4] 行业机遇 - AI产业链爆发将带动抗老化助剂需求 用于数据中心线缆、光纤、连接器等特种塑料和橡胶材料 [8] - 具身机器人发展将增加对工程塑料和柔性材料中抗老化助剂的需求 同时带动润滑油和润滑脂需求 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为64.5亿元、76.7亿元、84.2亿元 [9][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.1亿元、6.0亿元、7.1亿元 [9][11] - 对应PE分别为15倍、13倍、11倍 [9] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.22元、2.62元、3.08元 [11] 市场表现 - 当前股价33.43元 总市值76.76亿元 [5] - 近1月涨幅4.7% 近3月涨幅21.3% 近12月涨幅34.8% [5]