投资评级 - 维持"增持"评级 [9][10] 核心观点 - 2025H1营收4.32亿元，同比增长60%，归母净利润0.38亿元，同比下降39% [5] - 营收增长受益于外部市场需求和客户订单增加，飞机复材零部件收入4.14亿元，同比增长63% [6] - 毛利率承压，2025H1销售毛利率21.86%，同比降低14.67个百分点，但Q2环比提升2.14个百分点至22.76% [7] - 费用控制良好，四费费率11.10%，同比下降1.88个百分点 [7] - 研发投入2755万元，同比增长57%，自研材料通过验证并在结构功能复合材料领域实现突破 [8] - 产能储备充足，人员规模从2024年初600人扩充至2025年4月900人，新增大型热压罐等设备 [8] - 预计2025-2027年归母净利润1.26亿元、1.59亿元、2.01亿元，对应PE 35倍、28倍、22倍 [10] 财务表现 - 最新收盘价53.45元，总市值44亿元，流通市值28亿元 [4] - 2024年营收6.27亿元，预计2025-2027年营收8.61亿元、10.64亿元、13.18亿元，增长率分别为37.33%、23.62%、23.85% [12] - 2024年归母净利润1.00亿元，预计2025-2027年归母净利润1.26亿元、1.59亿元、2.01亿元，增长率分别为25.83%、25.94%、26.43% [12] - 当前市盈率36.86倍，预计2025-2027年市盈率35倍、28倍、22倍 [4][10] 业务进展 - 分产品收入：飞机复材零部件4.14亿元（+63%），导弹复材零部件22.55万元，制造及技术服务0.17亿元（+16%） [6] - 与航天科工某研究所战略合作，突破电磁功能复合材料领域 [8] - 多方向开拓市场，完成民机、航天、低空经济等领域客户对接和项目转产 [8]