投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司构建"算力底座+云端服务+智能终端"三位一体的全球化产业体系，把握AI发展机遇，各项业务协同发力 [2] - 智能算力产品与服务成为新增长极，服务器及周边再制造收入同比+119.49%，智能算力及产品服务收入同比+100% [1] - 前瞻布局机器人领域，打造涵盖机器狗、人形机器人等先进智能制造能力的综合平台 [2] - 积极拓展海外布局，筹备港股上市，多区域建立研产销一体化能力 [2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入49.44亿元，同比增长38.18% [1] - 2025年上半年归母净利润4.32亿元，同比增长20.76% [1] - 2025年上半年扣非净利润4.2亿元，同比增长18.59% [1] - 预计2025-2027年营业收入为109.53/147.32/179.58亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润10.40/16.05/20.28亿元 [2] - 2025年上半年物联网智能终端业务收入8.75亿元，同比-11.61% [1] - 2025年上半年数据存储设备收入18.35亿元，同比-5.27% [1] - 2025年上半年服务器及周边再制造收入8.35亿元，同比+119.49% [1] - 2025年上半年智能算力及产品服务收入12.21亿元，同比+100% [1] 业务发展 - 公司以"物联生态"为核心战略 [1] - 3月和5月分别公布拟购买30亿和40亿服务器，用于算力租赁业务 [1] - 在具身机器人领域提供从数据泛化、在线开发、场景化训练微调至在线推理的全流程闭环服务 [2] - 结合omnibot工具与模拟仿真环境，大幅降低机器人开发门槛 [2] 估值指标 - 当前股价105.46元，总市值365.02亿元 [5] - 2025年预测P/E为35.1倍，2026年预测P/E为22.7倍 [4] - 2025年预测P/B为8.8倍，2026年预测P/B为6.5倍 [4] - 2025年预测EPS为3.01元/股，2026年预测EPS为4.64元/股 [4] - 2025年预测ROE为25.0%，2026年预测ROE为28.7% [4]