投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4][6][20] 核心观点 - 公司业绩稳定增长 2025年上半年营收9.4亿元同比+30.3% 归母净利润1.46亿元同比+98.8% [1][9] - 二季度表现亮眼 25Q2营收4.66亿元同比+16.8% 归母利润0.81亿元同比+93.3% [1][9] - 盈利能力持续提升 25Q2毛利率28.5%同比+4.9个百分点 环比+1.4个百分点 [1][13] - 机器人业务取得实质性进展 行星减速器1个产品进入小批量交付阶段 2个产品进入样件测试阶段 [3][18] - 长坂科技建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠量产线 年产能达3万套 [3][18] 财务表现 - 费用管控稳定 25Q2销售/管理/研发费用率分别为1.1%/4.7%/5.6% [1][13] - 盈利预测显示持续增长态势 预计25/26/27年归母净利润3.0/3.9/4.9亿元 [4][20] - 每股收益预计逐年提升 25/26/27年分别为0.47/0.60/0.76元 [4][20] - 盈利能力指标改善 EBIT Margin从2023年8.6%提升至2027年15.2% [5] - ROE显著提升 从2023年4.5%增长至2027年17.9% [5] 业务发展 - 混动曲轴成品业务拓展 完成理想、东风乘用车、小康动力、比亚迪等客户9个新品开发 [2][13] - 混动曲轴毛坯产品开发 成功开发瑞典极光湾、小康动力、吉利、比亚迪等6个新品并实现量产 [2][13] - 新能源电驱动齿轮业务突破 获得吉利星驱、联合电子、舍弗勒等客户4个新项目定点 [2][13] - 新产品开发持续推进 新增2个新品量产、3个新品定点 [2][13] - 产能建设成效显著 曲轴产能逐步释放带动业绩增长 [1][9] 行业地位与估值 - 当前总市值118.39亿元 流通市值117.07亿元 [6] - 市盈率呈现下降趋势 从2024年63.9倍降至2027年24.2倍 [5] - 市净率保持相对稳定 2025年预计为4.77倍 [5] - 在可比公司中估值具有优势 2026年预计PE为31倍低于行业平均 [24]