投资评级 - 华锐精密投资评级为"强推"（维持）[2] - 目标价83.84元，较当前价69.69元存在20.3%上行空间[4] 核心财务表现 - 2025年上半年收入5.19亿元，同比增长26.48%；归母净利润0.85亿元，同比增长18.80%[2] - 第二季度收入2.97亿元，同比增长23.65%；归母净利润0.56亿元，同比增长2.72%[2] - 预测2025-2027年营收分别为9.43/11.98/15.22亿元，归母净利润分别为1.68/2.29/3.00亿元[4][8] - 预计每股收益分别为1.92/2.62/3.44元，对应市盈率36/27/20倍[4] 盈利能力分析 - 上半年毛利率37.54%，同比下降5.06个百分点；净利率16.46%，同比下降1.07个百分点[8] - 费用管控成效显著：销售/管理/财务/研发费用率分别下降1.02/1.24/0.35/2.78个百分点[8] - 数控刀片毛利率表现分化：车削刀片43.22%、铣削刀片48.95%、钻削刀片71.62%[8] - 整体刀具业务毛利率承压，为-25.54%[8] 业务板块表现 - 数控刀片业务收入占比显著：车削刀片3.29亿元、铣削刀片1.08亿元、钻削刀片0.13亿元[8] - 整体刀具业务收入0.53亿元[8] - 海外市场拓展加速：上半年海外收入2779.81万元，同比增长20.62%[8] - 新兴领域布局：人形机器人关键零部件加工刀具已实现部分产品应用[8] 增长驱动因素 - 下游需求回暖推动收入增长[8] - 产品性能持续提升，品类日益完善[8] - 渠道开拓稳步推进[8] - 原材料碳化钨粉涨价影响盈利增速[8] 估值与预测 - 基于2026年32倍市盈率给予目标价83.84元[8] - 预测2025-2027年营收同比增速24.2%/27.0%/27.1%[4] - 归母净利润同比增速56.7%/36.4%/31.2%[4] - 每股净资产预计达14.42/16.38/18.91元[9]