投资评级 - 增持（维持）评级 当前股价38.96元 对应2025-2027年预测P/E分别为100.3倍、76.5倍和56.5倍 [2] 核心观点 - 公司2025H1营收1.33亿元 同比增长22.42% 但归母净利润214.85万元 同比下降85.85% 主要因募投项目转固导致折旧费用上升 [2] - 电子陶瓷粉体募投项目（年产50,000吨）已结项投产 高导热球形氧化铝项目（年产5,000吨）进入试生产并开展客户送样验证 [4] - Low-α射线球形氧化铝研发取得阶段性进展 海外客户送样验证积极推进 2025H1海外收入达19.72万元 [2][4] 行业前景 - 2025年全球消费电子市场收入预计达1.046万亿美元 2029年预计增至1.1万亿美元 2024-2029年累计增长1,463亿美元（增幅15.4%） [3] - 2025年中国消费电子市场规模预计2,680亿美元 同比增长5.1% 增速高于全球平均水平 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.41亿元、0.54亿元和0.72亿元 对应EPS为0.39元、0.51元和0.69元 [2] - 预计2025-2027年营收分别为3.31亿元、4.18亿元和5.23亿元 同比增长29.8%、26.5%和25.0% [6] - 毛利率预计从2025年的22.5%逐步回升至2027年的24.7% [6] 产能与项目进展 - 年产50,000吨电子陶瓷粉体生产线三条回转窑及配套车间已达预定可使用状态并正常生产 [4] - 年产5,000吨高导热球形氧化铝生产线在建工程已全部转固 处于试生产阶段 [4] - 募投项目产能释放有望带来业绩增长弹性 [4] 市场表现 - 当前总市值40.94亿元 流通市值32.86亿元 [2] - 近3个月换手率404.58% [2] - 一年股价区间为7.80-65.20元 [2]