投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入33.88亿元，同比增长61.83%，归母净利润4.79亿元，同比增长34.37%，扣非净利润4.91亿元，同比增长40.88% [2][4] - 2025年第二季度实现收入17.60亿元，同比增长42.84%，环比增长8.14%，归母净利润2.40亿元，同比增长15.42%，环比增长0.32%，扣非净利润2.43亿元，同比增长18.74%，环比下滑1.46% [2][4] - 预计2025年全年业绩维持10亿元左右，对应市盈率为15倍（不含转债） [9] 业务运营分析 - 负极材料出货量达14.12万吨，同比增长超过65%，凭借新一代快充产品实现市场份额显著提升 [9] - 负极材料业务收入31.02亿元，同比增长68.42%，毛利率为23.37%，同比提升0.05个百分点，盈利能力保持稳定 [9] - 其他业务收入2.86亿元，毛利为1.45亿元，主要为负极相关的副产品 [9] - 在石油焦价格显著上涨背景下，公司盈利能力的稳健性明显好于行业，体现库存管理和成本管控优势 [9] 财务数据预测 - 预计2025年营业总收入66.62亿元，2026年83.95亿元，2027年109.97亿元 [13] - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润10.25亿元，2026年12.82亿元，2027年17.44亿元 [13] - 预计2025年每股收益3.93元，2026年4.92元，2027年6.68元 [13] - 预计2025年净资产收益率14.5%，2026年16.0%，2027年18.7% [13] 未来展望 - 下半年持续放量可期，海外基地的增量和盈利弹性值得期待 [9] - 公司经营情况在行业层面价格、成本有所波动的背景下保持稳定 [9]