投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 [10] 核心观点 - 新品Bonree ONE进入快速放量周期 2025H1收入达3563万元 同比增长97.93% [6] - 公司前瞻布局区块链与大模型可观测技术 构建全栈监控能力 [7] - 战略出海取得突破 海外版产品已在中国港澳地区实现首批订单落地 [8] - 盈利能力持续改善 2025H1归母净利润同比提升46.75% 亏损幅度收窄 [5] 财务表现 - 2025H1实现营收7019.97万元 同比增长5.19% 其中Q2单季度营收3398.94万元 同比增长16.84% [5] - 降本增效成效显著 销售/管理/研发费用分别同比下降12.66%/41.58%/29.70% [6] - 预计2025-2027年营收分别为1.73/2.35/3.02亿元 同比增长22.78%/36.11%/28.54% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.30/0.16/0.62亿元 同比变化73.77%/152.02%/294.79% [10] 业务进展 - Bonree ONE产品占比持续提升 截至2025年7月末在手订单7756.74万元 其中Bonree ONE占比65.45% 同比增长73.60% [6] - 发布2025春季正式版 围绕国际化拓展、云原生可观测等四大方向进行十余项核心能力升级 [6] - 海外市场拓展加速 注册中国香港子公司及新加坡孙公司 构建区域商业化运营体系 [8] 估值指标 - 最新收盘价74.29元 总市值33亿元 市盈率-27.93 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为-0.68/0.35/1.40元 [12] - 对应2025-2027年P/E分别为-109.17/209.87/53.16 [12]