投资评级 - 增持 首次覆盖 [1] 核心观点 - 报告公司2025年上半年实现营收约8.1亿元 同比增长4.13% 归母净利润约8495.86万元 同比增长20.37% 单Q2营收4.15亿元 同比增长4.66% 归母净利润4090.26万元 同比增长17.45% [4] - 精细化管理持续升级 销售费用率和管理费用率分别为0.2%和3.7% 归母净利润率和毛利率分别为10.5%和29.0% 同比提升1.4和1.7个百分点 [5] - 廊坊项目外市电及土建部分已完工并转固 机电部分处于建设阶 合同执行情况良好 有望为2026年及之后贡献稳定收入 公司在全国建成35座数据中心 布局京津冀 长三角 粤港澳大湾区等核心区域 [6] - 货币资金加交易性金融资产合计24.16亿元 较2024年底18.21亿元提升32.67% 充裕现金可支撑扩容以满足互联网大客户需求 [6] - 预计2025-2027年营收为18.16亿元 19.73亿元 20.98亿元 同比增长5.56% 8.61% 6.37% 归母净利润为1.72亿元 2.06亿元 2.38亿元 同比增长29.90% 20.21% 15.09% [7] 财务数据 - 2024年营业收入1721百万元 同比增长11.57% 预计2025年1816百万元 2026年1973百万元 2027年2098百万元 [10][13] - 2024年归属母公司净利润132.19百万元 同比增长7.49% 预计2025年171.71百万元 2026年206.41百万元 2027年237.56百万元 [10][13] - 2024年每股收益0.18元 预计2025年0.24元 2026年0.29元 2027年0.33元 [10][13] - 2024年市盈率194.88 预计2025年150.02 2026年124.81 2027年108.44 [10][13] - 2024年市净率7.99 预计2025年7.62 2026年7.23 2027年6.82 [10][13] - 2024年毛利率31.0% 预计2025年30.8% 2026年30.6% 2027年31.8% [13] - 2024年净利率7.7% 预计2025年9.5% 2026年10.5% 2027年11.3% [13] - 2024年资产负债率56.2% 预计2025年53.7% 2026年52.7% 2027年51.4% [13] 公司基本情况 - 最新收盘价35.86元 总股本7.18亿股 总市值258亿元 [3] - 52周内最高价42.59元 最低价12.90元 [3] - 第一大股东为上海市北高新(集团)有限公司 [3]